本报告由数据脚本预填读数、方法论拥有者人工审定观点后发布。 它就是「配置向导」第 4 步战术偏离的依据——读数公开，逻辑可查。
本月一句话
增长仍在线上、通胀低位，宏观象限初判为 复苏——权益性价比相对最高，债券小幅让位。
但要诚实地说：这个「复苏」成色不足。PMI 虽然连续三个月站在荣枯线上方，却是逐月走低（50.4 → 50.3 → 50.0），动能在衰减而非加强。对普通投资者的含义：可以按复苏象限做小幅偏离，但不必激进——象限判断本身就带着不确定性，这正是偏离上限存在的理由。
关键读数
- 制造业 PMI（近三月，旧→新）：50.4 → 50.3 → 50.0
- CPI 同比（近三月，旧→新）：1.0% → 1.2% → 1.2%
- PPI 同比（近三月，旧→新）：0.5% → 2.8% → 3.9%（上行，与 CPI 低位形成张力，值得留意）
- 10 年期国债收益率：约 1.74%（取数日 2026-06-13）
- A股估值分位（沪深300）：约 49%（脚本于 2026-06-13 测算，处近年中位，待人工核定）
- 黄金（沪金主连，元/克）：约 911.6（近 1 月 -11.5%，近 3 月 -21.1%）
- 中证商品期货指数：约 2247.1（近 1 月 -8.4%，近 3 月 -10.5%）
本月最值得盯的读数是 PMI 的方向：三连降逼近荣枯线，下个月若跌破 50，象限将从「复苏」切换到「衰退」，债券与权益的相对位置随之反转。其次是国债收益率——1.75% 附近的低位意味着债券的票息安全垫很薄，对利率债的久期暴露要心里有数。
象限的战术含义
按照四象限规则表，复苏象限下相对战略基准的偏离方向为（单类上限 ±5%）：
- A股权益：上调 4%
- 海外权益：上调 2%
- 债券：下调 3%
- 商品（含黄金）：下调 1%
提醒：以上是偏离，不是全仓动作——战略配置仍是锚，战术只在锚的周围微调。 若您还没有自己的战略配置，先去配置向导生成方案，再谈偏离。
本月观察
（以下为草稿观察，发布前由方法论拥有者审定改写）
- 象限处在切换的边缘。复苏与衰退一线之隔（PMI 50.0），这种月份最忌讳的是把战术偏离做满——规则给了 ±5% 的空间，不等于每次都要用满。本月按方向小幅执行即可，等下月读数确认再说；
- 低利率环境下，债券的角色在变。1.75% 的十年期收益率意味着：债券仍是组合的稳定器，但别再指望它贡献过去那样的回报。这反过来提高了「现金/货基 + 权益」哑铃结构的相对吸引力；
- 通胀完全不构成约束。CPI 在 1% 出头的低位，政策空间是打开的——这是支撑「复苏」判断的最有力旁证，也是权益估值的友好环境。
纪律提醒
无论象限如何，三件事不变：
- 风险预算是硬约束，任何观点都不值得为之突破回撤底线；
- 偏离有上限（±5%），观点错了伤不到本金的根基；
- 宏观判断超过 45 天未更新时，系统自动退回纯战略配置——宁可不偏，不用过期观点。
数据来源：国家统计局/中国外汇交易中心公开数据（经东方财富数据接口获取）；估值分位为人工核定。 本报告为投资者教育内容，不构成投资建议。